国投安信:铜价破六万 市场欲何之?

期货 (19) 2022-07-06 22:20:31

  进入七月,铜价延续六月颓势,7月6日沪铜直接大幅低开跌破六万整数关口,国内最低打到55510元/吨,市场再度陷入恐慌,买盘乏力。

  市场在连续下跌后再度加速下杀,可以总结为一个背景,两个扳机。背景是美联储收水和衰退前景,六月中旬以来,美联储中期报告表态恢复物价稳定的承诺是“无条件的”,给出相当长的一段时间的美联储鹰派态度定调,此后多次听证会,欧央行论坛讲话,也延续了这一口径。在这样鹰派的态度下,还包含了对于经济衰退前景的暗示和“包容”。

  两个扳机主要是美债利率给出的信号和美元创20年新高。美债利率在今年上半年两次给出长短期利率倒挂的衰退信号。此外从五一以来,美债实际利率回正,标志着从2020年以来,美联储超常规的货币宽松环境的正式终结。更进一步来看,美债实际利率回正,是名义利率继续再上台阶和通胀预期止步不前甚至有所回落的结果,这体现了市场对美联储鹰派加息和衰退预期的交易计价都在进行时,而这两方面均对大宗商品价格构成压制。

  美元在7月6日创20年新高106.8,美元指数在大部分时间与大宗商品负相关。美元指数的强势一是美联储的货币紧缩态度引导,二是俄乌战争令欧洲和日本的能源供应受到挑战,弱势欧元和日元也助推了美元强势。考虑到美国衰退前景渐近,经济数据边际走弱,而欧央行加息也迫在眉睫,对于美元是否能在更长的时间维度上保持强势,还存在一定的变数。

  铜价何时止跌企稳,我们尝试从下面几个方向寻找线索:一是美联储政策可能的边际变化,月初的非农就业数据和美国CPI是重点关注,我们也可以结合美元和美债走势对逻辑变化进行跟踪;二是国内现货支撑显性化,目前上期所库存只有6.7万吨,而8月合约持仓高达16.5万手,合实货约82.5万吨,近月持仓高企和低库存的对比非常突兀,这一矛盾最终如何解决仍是行情变化的重要线索。

  7月6日LME铜价最低击穿重要支撑位置7350美元,在技术上完成阻力变支撑的重要回踩,倾向于当前已经是价格的底部区域,建议卖出虚值看跌期权,现货不足的企业可以低杠杆积极买入现货保值。

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(文章来源:国投安信期货)

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